中国的资本市场从来不缺热门题材，只要没有股灾式的流动性恐慌，只要上市公司懂得审时度势讲出好故事，总有数以万计的买单者。
嘉麟杰（002486.SZ）就是这样一家公司。
嘉麟杰慌乱转型，并购方向从鸡蛋到 5G
2019 年 8 月 5 日，嘉麟杰披露发行股份购买资产预案，公司拟以发行股份方式，预计作价 2.6 亿元，收购北极光电（深圳）有限公司 100% 股权，并配套募资不超过 5000 万元。
嘉麟杰主营为服装成衣、针织面料，最近几年纺织业整体低迷，业绩开始出现下滑。2016 年 -2018 年，公司实现营业收入分别为 72789.5 万元、88328.56 万元、87914 万元，归属于母公司股东净利润分别为 1185.84 万元、2809.47 万元、1757.87 万元。
该公司一直试图摆脱传统业务拖累，此前曾经盯上蛋品龙头德青源，同意以现金支付加增资的方式，以合计 12.35 亿元的总额收购德青源 50.47% 的股权。
审计报告显示，德青源 2015 年、2016 年分别实现合并净利润 1079 万元、330 万元，但嘉麟杰却做出了德青源在 2017 — 2020 期间实现净利润 6.5 亿元的承诺。按照这一数据，德青源在接下来要实现每年约 1.63 亿元的净利润，相当于其 2016 年净利润的 49 倍之多。
德青源的 " 高业绩承诺 " 引发了深交所的关注，并在问询函中要求其补充披露业绩承诺的合理性和可行性。
最终，嘉麟杰并购德青源失败。
此次嘉麟杰卷土重来，并购方向却已变身为当前最受国人追捧的 5G 高科技领域，反差之大，令人咋舌。
北极光电是救命稻草吗？
资料显示，嘉麟杰本次并购标的 -- 北极光电（深圳）有限公司成立于 2003 年，注册资本为 4423 万元，是一家以光学镀膜技术为核心，集研究、开发、生产和销售于一体的高新技术企业，其主要产品包括光学滤波片、光通信器件及模块等。公司控股股东为上海永普，实际控制人为李毅。
数据显示，北极光电 2017 年、2018 年和 2019 年上半年分别实现营业收入 10571.34 万元、10019.88 万元和 4259.44 万元，分别实现净利润 1596.23 万元、349.07 万元和 298.9 万元。可以看出，北极光电 2018 年净利润同比骤降 78.13%，业绩波动十分剧烈。
本次交易的补偿义务人上海永普等承诺北极光电 2019 年、2020 年、2021 年实现的净利润数分别不低于 1000 万元、1500 万元及 2000 万元，累计为 4500 万元，不到交易对价的 2.6 亿元的 20%。
结合 2018 年的业绩波动，及 2019 年上半年的业绩表现，北极光电的业绩承诺是否能够如期完成，不得而知。
幕后操盘者：东旭集团
嘉麟杰并购重组预案公布之后， 8 月 6 日复牌一字板，7 日、8 日连续涨停，此后平台短暂调整，9 月 6 日再次涨停，9 月 18 日触及近期高点 6.04 元。按照重组停牌前的收盘价格 3.32 元计算，本轮涨幅 77%，嘉麟杰市值达到 48 亿元。
据知情人透露，嘉麟杰此次跨界并购，不论从方向选择、交易标的还是最终交易金额来看，背后都是嘉麟杰实控人 -- 东旭集团董事长李兆廷亲自过问。
早在 2016 年，嘉麟杰当时的公司实际控制人黄伟国与东旭集团签署了股权转让意向书，，拟通过协议转让其持有的上海国骏投资有限公司 100% 股权，并将其直接持有的嘉麟杰 4.06% 股票的表决权委托给东旭集团行使。
方案实施完成后，东旭集团在嘉麟杰拥有的表决权将达到 23.67%，成为单一表决权比例最大的股东，东旭集团实控人李兆廷将成为嘉麟杰新的实控人。
东旭集团当年收购嘉麟杰耗资 13.72 亿，共计持有 17164 万股，折合每股 8 元成本，按照嘉麟杰本次交易前的股价来看，东旭集团在嘉麟杰身上花的钱已经亏损过半。
如果从持股成本考虑，股价回到 8-10 元应该是大股东的底线，所以，此时市值管理必不可少，相关并购重组也就不足为奇，此前公司频频动作也是埋下伏笔。
2018 年年底，嘉麟杰换了东旭系的董事长王忠辉；2019 年 7 月，公司公告把纺织资产全部打包装进下属子公司纺织科技，其中还包括上海金山区 113 亩土地；8 月，收购北极光电。
目前来看，嘉麟杰此次并购交易或许只是东旭集团市值管理的第一步？
嘉麟杰能顺利闯关吗？
上市公司除了会讲故事，还要会察言观色，审时度势，懂得拿捏讲故事的时机。而眼下，就是这样的良机。
A 股在经历了 2018 年断崖式暴跌 24.59% 之后，2019 年迫切需要市场重新活跃，重振交投信心，而题材股素来是成为市场活跃度最重要的风向标，游资积极打板，小散积极跟风。
而题材股当中，并购重组几乎成了全部方向。而此时，毫无疑问，管理层对于并购重组的方针政策成了市场的胜负手。
2018 年 11 月 16 日，证监会新闻发言人表示，证监会修订发布发行股票并购重组相关内容规定，其中包括不再强制要求披露交易标的预估值，方便并购双方展开交易对话。
2019 年 6 月 20 日，证监会就修改《上市公司重大资产重组管理办法》公开征求意见。修改后的《重组办法》四大看点：一是拟取消重组上市认定标准中的 " 净利润 " 指标，二是拟将 " 借壳时间限制 " 的计算期间进一步缩短至 36 个月，三是进一步放开创业板标的，四是拟恢复重组上市配套融资。
不可否认，目前市场确实处于政策宽松期，但即便如此，嘉麟杰此次并购真的就能成功闯关吗？
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责任编辑：王帅