中国白羽鸡肉进口国演变
1978 年改革开放后，我国开始大规模引进祖代白羽肉鸡进行繁殖生产，20 世纪 90 年代初，鸡肉进口也加快了脚步。
我国历年鸡肉进口量（万吨）
从产品类别看，我国的需求集中在鸡翅和鸡爪，2018 年我国鸡肉进口总量 50.30 万吨，其中鸡翅和鸡爪分别占总量的 43% 和 32%，合计占比达 75%。
2018 年我国进口鸡肉各品类（万吨）
2018 年我国进口鸡肉各品类占比
从历史看，我国白羽鸡肉的进口有过爆发式增长，也有过断崖式下跌，且主要供应国有过明显的转变，我们把整个鸡肉进口史划分为四个阶段：
第一阶段（1978-1988）：进口量极低，荷日美三国为主要供应国。1978 年改革开放后，我国开始引进祖代白羽鸡进行繁殖生产，鸡肉产品的进口稍晚于种鸡产品。1982 年我国首次直接进口白羽鸡肉，但之后几年进口量一直不足万吨。直至 1987 年肯德基进入中国，进口量开始缓慢提升，到 1988 年达到 2.2 万吨的水平。
第一阶段我国进口鸡肉来源国主要为荷兰、日本、美国、法国、泰国、巴西等国家。其中荷兰为我国第一大进口来源，1988 年达到近 5000 吨，美、日、法等对我国出口量相当，都在 2000 多吨的水平，泰国、巴西则紧随其后。
第二阶段（1989-2009）：美国渐成主要供应国，加入 WTO 刺激鸡肉进口爆发式增长。由于美国养殖处于全球领先水平，且玉米、豆粕等粮食价格较低，加上和我国在鸡肉产品的需求上具有差异性（美国主要消费胸肉，而我国更偏爱鸡翅、鸡爪等副产品），其出口到我国产品价格低廉，1989 年我国从美国的进口量大幅增加，从上一年的 0.23 万吨大幅提升至 1.69 万吨，直至 1996 年，我国从美国的进口量已经超过 27 万吨，占进口总量的 88%。
尽管由于 1997 年的亚洲金融危机等原因，之后两年从美国的进口量经历大幅下降，但 1999 年我国和美国签订加入 WTO 双边协议后，这一数字开始呈爆发式增长，当年的鸡肉进口总量从上一年不足 20 万吨提升至 76 万吨，其中美国占总量的 63%，巴西占总量的 19%。
在此之后，经历 2003-2004 年全球范围的禽流感，我国鸡肉贸易量经历大幅波动，但在此阶段美国一直是我国鸡肉进口的第一大来源国。
我国历年自美国进口鸡肉量及占比
第三阶段（2010-2014）：对美双反，主要进口国开始发生转移。美国的廉价鸡肉产品大量进入中国，对我国饲料、肉鸡养殖等相关产业链环节造成极大打击。
2010 年 9 月 26 日，中华人民共和国商务部发布 2010 年度第 51 号公告，决定对原产于美国的进口白羽肉鸡产品实施反倾销措施，实施期限自 2010 年 9 月 27 日起 5 年。
2015 年 9 月 25 日，应中国白羽肉鸡产业申请，商务部发布公告，决定对原产于美国的进口白羽肉鸡产品所适用的反倾销措施进行期终复审调查。复审裁定 2016 年 9 月 27 日起，对原产于美国的进口白羽肉鸡产品继续征收反倾销税，实施期限 5 年（2018 年 2 月 27 日提前终止该措施）。
对美国鸡肉的双反措施导致当年我国从美国的鸡肉进口量一下从上年的 61 万吨跌至不足 9 万吨，而巴西、阿根廷等国对我国的出口量大幅提升，自此，我国进口逐渐转向巴西，至 2014 年，巴西占我国进口总量的比例在 50% 左右。
我国历年自巴西进口鸡肉量及占比
第四阶段（2015 至今）：全球范围禽流感导致鸡肉供应国进一步转移。2015 年初由于美国爆发禽流感，我国对其产品采取全面封关措施，包括种鸡和鸡肉产品一律不得进口。当年，我国自美国的进口量急剧下跌，到 2016 年之后我国从美国进口鸡肉量跌至 0，而从巴西的进口量再上一台阶，截止 2018 年，从巴西进口量达到我国进口总量的 84%。
2019 年 2 月 15 日，商务部公布对巴西鸡肉双反调查的最终裁定，认定原产于巴西的进口白羽肉鸡产品存在倾销，国务院决定自 2019 年 2 月 17 日起，对原产于巴西的进口白羽肉鸡产品征收 17.8%~32.4% 不等的反倾销税，但接受其中 14 家公司向调查机关作出的价格承诺。
当前，我国仍对美国鸡肉产品采取封关措施，对巴西鸡肉的双反又将大概率导致从该国的进口量降低，我们认为未来阿根廷等国对我国出口量有望大幅提升。
鸡苗价触底反弹，全年稳居高位
鸡苗价格在 2019 年 3～5 月稳居 10 元 / 羽的高位，6 月初起价格暴跌，6 月底已经止跌回升。预计 7 月开始鸡苗将震荡上涨并有望于 8 月重新站上 10 元 / 羽，预计最高有望突破 12 元 / 羽。届时，白羽鸡产业链景气度将触及年内高点。
2019 年烟台商品代鸡苗价格波动（元 / 羽）
前期高涨原因分析：1）供给端：连续 4 年祖代鸡引种量低于均衡值，产能持续紧平衡，商品代鸡苗供给不足。2）下游育肥户的预期：对于苗鸡这个中间生产资料而言，其需求主要取决于专业育肥户对未来行情的预期，也就是信心。其他行业事件造成的巨大肉类供给缺口给下游育肥户以极高预期，2019 年行业的扩产能对鸡苗有了更多需求。
进入 6 月后深跌原因分析：1）需求端：6 月进入传统的农忙时节，养殖场工人无法兼顾农耕和饲养，因此 6 月的鸡苗需求量小；同时夏季高温，为减少疫病养殖场通常减小养殖密度，对鸡苗的需求量减少。
2）下游养殖户预期：全国生猪均价在整个 5 月停滞不前，而鸡肉保持高位，5 月鸡肉对猪肉的替代作用尚不明显，因此食品厂、经销批发市场渠道鸡肉走货一般，养殖户暂缓订购商品代鸡苗。
2019 年 6 月 / 上半年我国白羽肉鸡产业盈利情况与去年均值对比图
消费需求扩张，龙头企业受益
白羽肉鸡自身的优势和当下对猪肉的替代性需求使消费市场不断扩容，白羽肉鸡企业将面临量价齐升的历史机遇。
1、肉中精英，性价比高。高蛋白、低脂肪、低胆固醇、低碳排放，全程料肉比 1.6，资源友好的白羽鸡赢得了世界的青睐，扮演着全球第一大肉类蛋白供应者的重要角色。白羽肉鸡凭借其优良的品质赢得世界的青睐，发达国家的白羽肉鸡消费占比均在 30%~50% 之间。
中国人均鸡肉消费量约在 13kg/ 年，与西方发达国家比，有较大差距，与相邻的日韩和台湾比同样相距甚远。
2、健康快捷，适应现代社会的生活节奏。随着居民健康意识的觉醒和生活节奏的加快，低脂健康且适合快餐烹饪的鸡肉将会逐步取代高脂肪、高胆固醇的猪肉。
白羽肉鸡是工业化、标准化程度最高的肉类，这突出表现为养殖和屠宰的深度融合，食品安全高度可控。
随着产业对美食研发、产品创新的持续投入，假以时日，必将引领消费者改变肉类消费的习惯。
中国禽畜肉类消费结构
3、洋快餐复兴。经历了数年的阵痛期后，麦当劳和肯德基的开店速度及同店增长重回向上通道。2016 年麦当劳单店销售额大幅回升。
麦当劳提出，从 2018 年起，未来五年销售额年均增长率的目标为保持在两位数。到 2022 年底，大陆麦当劳餐厅将增加至 4500 家，开设新餐厅的速度将从 2017 年每年约 250 家逐步提升至 2022 年每年约 500 家。
无独有偶，肯德基在大陆的门店增速同样在 2016 年触底回升，其单店销售额则在 2017 年重回上升通道，并于 2018 年上半年保持强劲的增长态势。肯德基规划在未来 10 年内大陆门店将开到 20000 家。
中国年人均禽畜肉类消费量（kg）
4、本土快餐和外卖业崛起。麦当劳、肯德基的成功教会了中国快餐业经营者依靠标准化和严格食品安全管控实现快速扩张，一时间吉野家、真功夫、振兴鸡排、华莱士、德克士等一系列中式快餐如雨后春笋般崛起，并乘着移动互联网的春风快速向三四线城市渗透，抢抓大众消费的风口，极大激发中小城市的鸡肉需求。
5、鸡肉的替代性需求。当前，消费者鸡鸭鱼牛羊肉、牛奶、鸡蛋等其他动物蛋白需求旺盛，这是消费扩容为白羽肉鸡带来的巨大成长性机会。
2015~2018 年我国祖代鸡引种 / 更新量持续低于均衡值，2018 年仅 75 万套，2019 年一季度引种量增加便引发市场暴跌，而经我们测算，未来年引种 / 更新量达到 100 万套才能刚刚满足市场需求。
而从产业长远发展和居民消费结构变化来看，白羽肉鸡的消费市场将远高于当前鸡肉年 1200 万吨的消费量。因此，祖代鸡引种 / 更新量的增加，利于行业长远增长。